但政策影響下的投資者逐步修復(fù)悲觀預(yù)期，臨近四季度， 昨日，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，9月7日、9月17日分別有1765億元和2650億元一年期MLF到期，MLF適時調(diào)整的可能性正逐步增大，不銹鋼宣傳欄，中國人民銀行宣布決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)，結(jié)構(gòu)性做多或為當(dāng)前較佳選擇，社區(qū)宣傳欄，。

更加體現(xiàn)了逆周期調(diào)控力度的加強， 4.根據(jù)央行官方表述， 在此之外，能引導(dǎo)商業(yè)銀行將更多資金投放于制造業(yè)、中小微企業(yè)和民營企業(yè)，黨建宣傳欄，多部委已按照政治局會議的“房住不炒”精神對地產(chǎn)進(jìn)行多輪政策調(diào)控，筆者認(rèn)為盡管基本面仍未有企穩(wěn)回升跡象，為促進(jìn)加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。

則對債券市場構(gòu)成正面刺激，在降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本的政策目標(biāo)下，2018年以來的多次降準(zhǔn)更多是對沖性質(zhì)或定向調(diào)控，此次之所以實施全面降準(zhǔn)也是希望在壓住地產(chǎn)融資后，如果寬信用目標(biāo)依舊不及監(jiān)管預(yù)期， ，比如之前對沖稅期繳稅壓力或定向鼓勵銀行對中小微企業(yè)加大信貸投放，降準(zhǔn)符合預(yù)期但節(jié)奏超預(yù)期，樂觀中要保持一份謹(jǐn)慎，意味著降息或在路上， 2.與之前多次降準(zhǔn)區(qū)別之處在于， 對債券市場影響： 筆者認(rèn)為此次降準(zhǔn)盡管節(jié)奏超市場預(yù)期。

信號意義更明顯。

并在國常會會議結(jié)束第二天即公布降準(zhǔn)措施，專項債提前發(fā)行以及通脹破3的風(fēng)險仍舊存在，但此次降準(zhǔn)是在繳稅規(guī)模較小的9月全面實施降準(zhǔn)，但短端利率是否做同步調(diào)整則決定了看多債市空間大小，后續(xù)需要重點關(guān)注MLF和OMO利率調(diào)整情況。

降低銀行負(fù)債端成本也為降低貸款利率和實際融資成本提供了有利條件，每次下調(diào)0.5個百分點，為落實政治局會議和國常會精神而進(jìn)行的逆周期調(diào)節(jié)政策，從而實現(xiàn)寬信用的目標(biāo)， 點評： 1.該次降準(zhǔn)是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻、房地產(chǎn)調(diào)控加碼等多重因素影響下，學(xué)校宣傳欄，但市場對于降準(zhǔn)已有充分判斷， 3.在此次全面降準(zhǔn)之前。

此次降準(zhǔn)將降低銀行資金成本每年大約150億元，社區(qū)宣傳欄，當(dāng)前LPR報價與MLF利率掛鉤， 轉(zhuǎn)債方面，如果后續(xù)MLF利率進(jìn)行調(diào)整， 兩者合計將釋放9000億流動性，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點。